海马汽车5个月卖车仅五千辆，续命仍靠卖房

海马汽车5个月仅售5206辆车，主营业务持续低迷，续命仍依赖资产处置与地产业务。具体分析如下：

汽车销售惨淡，市场表现持续恶化今年前5个月，海马汽车累计销量5206辆，同比下滑51.45%，其中SUV车型贡献5203辆，轿车和MPV分别仅售3辆和0辆。公司旗下轿车、MPV已持续停产，仅靠SUV独力支撑。2019年全年销量2.95万辆，同比下滑56.41%，整车销售收入39.98亿元，同比下滑10.84%。行业下行叠加疫情影响，海马汽车市场影响力持续丧失，单款车型（如2019年寄予厚望的8S）难以扭转颓势，新车型（如MPV 7X、紧凑型SUV 6P）推出计划受疫情不确定性影响。

保壳靠卖房，资产处置成主要盈利手段2019年，海马汽车通过出售342套房产实现处置收入1.61亿元，获得收益1.35亿元，成功保壳。但主营业务压力未减，2020年一季度营收4.63亿元，同比下滑38.60%；归母净利润亏损9919万元，亏损幅度扩大。为缓解资金压力，公司近期再度宣布处置145套房产（总面积4217.05平方米），其中144套为27㎡小户型，账面净值仅17.51万元。持续卖房虽能短期回血，但非可持续经营策略。

重拾地产业务，提前锁定收益弥补主业亏损2019年初，海马汽车与关联方海马会馆（由创始人景柱间接控制）签署《项目委托管理合同》，合作开发“金盘花园二期（A区）”地产项目。项目位于海口市，占地面积14.57亩，由海马会馆带资代建，海马汽车支付服务费及偿还资金利息。海马会馆承诺项目完成后上市公司获得不低于1亿元净收益，否则补足差额。该地产项目已于2019年开建并销售，预计2021年交付，海马汽车借此提前锁定收益，对冲汽车主业亏损风险。

监管问询聚焦持续经营能力与关联交易2019年年报发布后，交易所发出问询函，重点关注以下问题：

主营业务持续下滑，扭亏依赖非经常性损益（如转让股权、处置资产），持续经营能力存疑；

前五大客户和供应商份额大幅攀升（客户占比73.42%，供应商占比57.81%），需解释比例变化合理性及依赖风险；

转让海马研发100%股权对未来研发和经营的影响；

要求详细说明401套房产的销售方式、渠道、面积及价格等情况。海马汽车拖延两个月未回复问询函，进一步引发市场对其信息披露透明度的质疑。

创始人景柱复出难挽颓势，战略调整效果有限创始人景柱2019年重返公司后，尝试通过创新销售模式（如与京东合作互联网直卖）、推出新车型等方式突破困境，但市场反应平淡。汽车行业整体下行趋势下，海马汽车品牌影响力弱、产品线单一、渠道布局不足等问题凸显，短期难以依靠单一举措实现逆转。